世界で最も勢いのある法律事務所といえばKirkland&Ellisの名前が上がることが多いと思いますが、新規株式公開やM&Aだけでなく、破産法・倒産法関連でも勢いを感じさせる法律事務所です。
そこにきて最近個人的に注目しているFTのコラムニストSujeet Indapさんが、ユニークな視点でK&Eの戦略に切り込んでいます。法廷記者ではないのですが、金融の目を通して弁護士事務所まで俯瞰する見識に脱帽、の記事であります。
投資銀行と並んで影の主役となる法律事務所ですが、米国の暗号資産の法廷闘争において議論をリードしようとする同事務所の動きにご注目ください。
FT記事:Power Point wizard gets the ball rolling in crypto court caseより
カークランド&エリスは、倒産企業の再建に関して、米国で傑出した法律事務所として頭角を現している。その理由の一つは、パワーポイントの使い方にあるのかもしれない。
連邦破産裁判所の判事が決まり、裁判がスタートする重要な「初日」の審理では、カークランドは決まって、会社やその危機を裁判所に説明するために必要な基本的事実を紹介するスライドプレゼンテーションを行う。
しかし、より重要なのは、正式な証拠とはみなされないこの派手なフォントとグラフィックの羅列が、当事務所がクライアントのためにどのように裁判を展開させたいかという筋書きや物語を設定することである。
これらパワーポイント使いは、にわかに注目を集めている。カークランドは、Voyager DigitalとCelsius Holdingsという2つの有名な暗号通貨企業の代理人を務めており、それぞれがここ数週間で連邦破産法第11条の適用を申請した。
それぞれの訴訟の初日に、カークランドは通常のパワポプレゼンを発表し、その両方が一般に公開されている。この場合、両者の全体的なテーマは全く同じである。
VoyagerとCelsiusのそれぞれは「暗号の冬」に屈した。しかし、両社とも貴重な資産と将来性を持っており、口座保有者は清算ではなく再編を通じて、現在凍結されている口座の回収額を最大化できるはずと主張する。
Voyagerの場合、カークランドはすでに、現在の口座保有者で所有された株式公開された新生ボイジャーの概要案を提出している。Celsiusの選択肢は未だ明確ではないが、同社の弁護士は法廷で、「我々は再編成するための貴重な資産を持っていると信じている」と述べている。
両社が「銀行とりつけ騒ぎ」と称されるような事態に陥り、破綻したことを考えれば、これらの会社が復活できるのか、あるいは復活すべきなのかは、おそらく議論の余地がある。
プロスカワー・ローズの破産弁護士、ヴィンセント・インデリカート氏は、「あらゆる金融関係は信頼に左右される」と語る。「一度失うと、二度と取り戻せないかもしれない “と。
しかし、カークランド&エリスほど、困難なワークアウトの解決に優れた実績を持つ法律事務所はないだろう。ボイジャーとセルシウスのケースは、暗号の基本的な性質に関する斬新な法的疑問に答え、破産前の企業の行為を検証し、法廷で長引く時間の費用とのバランスをとるというユニークな課題を提示する。
この2社の苦境は、非常にわかりやすいものであろう。両社とも数千人の顧客から暗号を預かった。これらの顧客は年間2桁の利回りを約束されていたが、両社は預金を預かり、それを使ってリスクの高い賭けを行い、今年になって暗号コインやトークンの価格が暴落したことで不利な状況に陥った。
例えばセルシウスは、破産申請時に55億ドルの負債を抱えながら、資産は43億ドルに過ぎなかったと公表している。彼らはそれぞれ、口座保有者が暗号資金を引き出せないようにする「ゲート」を課した。数週間後、破産申請が続いた。
各事件の公開された法的記録には、口座保有者がそれぞれの裁判官に宛てた、なぜ保有資産にアクセスできないのか、このことが彼らの生活に与えている損害を説明する手紙であふれており、人的被害が明らかになりつつある。
破産事件の中核的な法的問題の1つは、口座保有者が口座に入れた特定の暗号に対して直接請求権を持つのか、それとも会社の残りの資産プールに対して請求権を持つ一般無担保債権者として分類されるか否か、であろう(今のところ、後者がコンセンサスとなっているようだ)。
米国の破産制度の利点は、すべてのステークホルダーが発言権を持つことにある。債権者委員会が結成される。司法省の意見も反映される。裁判官は、投資銀行が評価について証言した後、再建を承認しなければならない。
しかし、このような一連の流れは、債務者の法律事務所が管理することができる。法律事務所は、会社に雇われてはいるが、すべての利害関係者の利益のために働くと考えられているのである。二次元のパワーポイントでは微妙すぎる緊張感は、やがて十分に明らかになることだろう。
いかがでしょうか。過度にプレゼンテーション重視に走る必要はないのですが、裁判官も人間です。分かり易い論点整理が審議に影響しやすいのは言うまでもないかと。
それでは今週もご自愛ください。