最近の運用業界を眺めていると、特にプライベート投資市場では会社の格、と申しますかファームそのものの評判に加えて、投資を担うプロフェッショナルの個人・人格に信頼や注目が集まってくるトレンドを感じるのです。
それは既にヘッジファンド業界では顕著となっておりますが、プライベート市場という情報の非効率性の高い市場においては、ファームの大きさや浸透度の深さが案件ソーシングとバリューアップに直結していたような気がしており、これまでは個人よりも法人ブランドがモノを言っている（た？）ような気がしていました。
ところが世界的に見ると個人のディールメーカーに対して、注目と資金調達も集まりやすくなり、独立・スピンアウトが容易になり、まるで梁山泊のような様相を呈してきているのが、ここ1-2年の傾向ではないか？とこっそり思っています。
そんな中で本日の話題は、”お堅い”とされていた弁護士業界です。まさにPE業界と蜜月関係にある世界でもありますが、有力事務所同士の人材の引き抜き、そして個人ベースの案件獲得が目立つようになっております。
個人的に、おお！と叫んだ「ある統計によるとPE業界はコミットメント額に対して4％相当も法律アドバイス費用に充てている」という巨大かつ一連托生の業界でもあります。（PE業界全体のAUMは4.9兆ドルでございます！！）そんな世界の戦いをどうぞ。
FT記事：Private equity lawyers are taught to eat what they killより
私たちが俗物的な世界に生きていることを思い知らされる教訓があるとすれば、それは今週、かつてお堅いとされていた企業法務という職業で姿を現した。米国のPaul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison法律事務所が、ライバルのKirkland & Ellis法律事務所のプライベート・エクイティのトップ・パートナーを数名引き抜いたのだ。
ロンドンやニューヨークのエリート・ファームに所属する弁護士たちが、キャリアを全うするために守り続けてきた「忠誠心」に、また新たな釘が刺さったことになる。彼らは一歩一歩着実に昇進し、年齢が上がるにつれて年俸も上がっていく。これは、経済的・心理的な満足を先延ばしにする複雑な仕組みであったが、パートナーシップの分裂に伴い、この10年で崩壊した。
これはまた、金利の上昇によって最近後退しているにもかかわらず、プライベート・エクイティ・ファイナンスの成長がとどまるところを知らないことの現れでもある。クライアントが常に新たな資金を調達し、企業を買収し、クライアントや投資家、企業幹部などが報酬を得られるような取引を組み立てていれば、自分もより大きな分け前を得たいと思うのは自然なことだ。
このことは自慢のパートナーを引き留めようとする法律事務所の経営陣を苦しめる。パートナーは、他事務所に移籍してより高い報酬を得ることができるだけでなく、誘惑に抗う道義的理由も見いだせない。「かつては忠誠心に意味があったのですが、給料が劇的に上がり始め、ロックステップシステムが次々と崩壊していったのです」と、ある上級弁護士は悲しげに言う。
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Kirkland & Ellisは、伝統を否定し、他からパートナーを引き抜くことで、世界一の売上高を誇る法律事務所となった。カークランドのライバル弁護士たちは陰でそのことを酷評しているが（「あそこでは君は機械の歯車に過ぎない」とある弁護士は言う）、カネはモノを言う。
また、Kirkland & Ellisに対する旧勢力の軽蔑は、カークランドが同様の戦術を採用するのを止めることもない。それゆえ、ロンドンで1875年創業のニューヨークのPaul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrisonとの間に勃発した”ごたごた”は、今週カークランドのロンドン・オフィスから4人のプライベート・エクイティ・パートナーを採用した。これは、カークランドがポール・ワイスのロンドン事務所長を引き抜いたことに応戦するものだ。
中略
企業買収のために数十億ドルの資金を調達する、これだけでも多くの弁護士が忙しくなる相当の理由がある： 米国のプライベート・エクイティ・ファームは、ある試算によれば、ファンドへのコミットメントの4％以上を弁護士費用に費やしている。例えばCVCが260億ユーロのバイアウト・ファンドを調達したばかりであることを考えると、これは豊かな収穫である。
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（案件を取ることで）重要なのは、世界トップクラスのプライベート・エクイティ・ファームから信頼されることだ。忠誠心の最も重要な結びつきは、かつてはトップクラスの法律事務所のパートナー同士であったが、今ではプライベート・エクイティのディールメーカーと彼らが支持する個々の弁護士との間である。その結果、法律事務所の足並みが乱れるだけでなく、移籍市場に活気が出てきた。
これは、エンターテインメントからスポーツまで、他の業界でもよく見られることだ。ビジネスがグローバルに拡大し、テクノロジーによってトップクラスの個人が活躍の場を広げるにつれ、より多くの報酬がスターによってもたらされるようになった。サッカー選手と同様、弁護士も同様である。
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それでは今週もご自愛ください。